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2%，略微高于市场预期的 28%。上文可见，配送的毛利提升依旧是驱动整体改善的主要因素，非配送收入的毛利本季度实际环比下滑到了 48% 和二季度时一致。 正在上传图片 3) 销售费用开始扩张，竞争来了 ？ 本季度，毛利略有改善，但费用控制上表现并不出色，特别是销售费用本季高达 108 亿，明显高于市场预期的 89 亿。环比来看，二季度疫情期间公司的销售费用也仅 90 亿。从配送业务收入增长超预期且毛利提升，可以猜测美团在外卖业务上给予的补贴和折扣力度并不大。因此，销售费用提高最可能的原因，可能就是美团面对竞争提高支出进行买量和补贴。 至于研发和管理费用则相当稳定，分别为 52 亿和 25 亿，同环比基本稳定。 4）利润不再惊艳 整体上，虽然配送的收入和利润改善都超预期，但由于到家业务的竞争，美团的营销费用反而开始扩张，本季度公司的主营业务利润不仅没改善，反而还恶化了。 具体来看，四季度主业经营亏损 15 亿元，亏损幅度不说上季度的 3 亿，相比同受疫情影响的二季度 11 亿亏损还多。虽然加上投资收益、公允价值这些变动后，公司口径的经营亏损为 7.

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